公募投顾业务试点启动 首次允许全权委托模式

(原标题:公募投顾业务试点启动 首次允许全权委托模式)

  摘要:试点机构可以代客户作出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策,并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请,开展管理型基金投资顾问服务。

证监会下发了一份《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》,明确表示试点机构可以代客户作出具体投资决策。

▲证监会下发了一份《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》,明确表示试点机构可以代客户作出具体投资决策。

  停滞多年的投资咨询业务资格迎新进展。记者获悉,今天晚上证监会下发了一份《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》(下称《通知》),明确表示试点机构可以代客户作出具体投资决策。

  公募投顾试点意义重大,虽然目前仅适用于公募基金投资顾问业务,但也这意味着,中国投顾市场将首次允许出现全权委托,改变过往投资咨询行业商业模式。

  《通知》表示,基金投资顾问业务按照“试点先行、稳步推开”的步骤实施,监管部门将根据市场情况和试点效果,审慎稳妥扩大试点范围,有序推开。机构开展基金投资顾问业务试点应当经监管部门备案。

  南方基金、华夏基金、易方达基金等表示获得证监会首批基金投资顾问业务试点资格。投资咨询相关的法律制度滞后于现实、外资财富管理机构进入竞争压力加剧、行业发展受制等多重因素下,证监会内部自2018年开始就已开始起草投顾新规,希望从制度上规范市场,解决投资咨询制度无法可依、规则互不匹配而导致的监管套利的问题,但其中需要协调整个证券行业内各类机构的监管规则,制定难度颇大。(详见《周刊》2018年第37期《投顾资质滞后之辩》)证监会目前的方案是,通过先推试点,再出台相关规章制度的方式来推进投资咨询业务发展。

谁能开展公募投顾业务

  《通知》涵盖的试点范围包括证券公司、基金公司和基金销售机构。

  根据《通知》,经中国证监会备案,可以从事基金投资顾问业务需要具备六个条件:一、具有资产管理、基金销售等业务资格;

  二、有一定的市场竞争力和客户基础。证券公司、基金管理公司或其销售子公司申请的,应具有较强的合规风控及投资者服务能力;基金销售机构申请的,非货币基金保有量不低于100亿元。

  三、需要合规记录良好。

  四、具有高质量的基金产品研究团队,与业务开展相匹配的投资顾问人员,以及与其拟从事业务相适应的信息技术能力。

  五、业务方案完备,业务制度健全,能够确保客户利益优先原则,有效防范利益冲突和防控各类风险。

  六、支持业务开展的其他必要条件。

  此外,如果符合上述一至三项条件且客户数量达到1亿人的机构,可设立子公司开展基金投资顾问业务试点,该子公司应当符合第三至六项的条件。有行业内人士表示,1亿人的要求意味着或只有腾讯和阿里可以设立子公司。

  今年6月,蚂蚁金服和先锋领航投资管理(上海)有限公司(下称先锋领航)合资成立了先锋领航投顾(上海)投资咨询有限公司,该公司由蚂蚁金服持股51%,先锋领航持股49%。注册信息显示,先锋领航投资咨询的经营范围列明为投资咨询,大概率将申请试点资格。

  据记者了解,目前南方基金、华夏基金、易方达等获得了首批试点资格。南方基金表示,将推出管理型基金投顾业务,并通过与第三方销售机构天天基金开展合作,实现配置全市场公募基金产品,此举在业内还没有先例。南方基金将为客户开立专属投顾账户并定制投顾策略,根据该选定策略代为进行全市场基金产品筛选和配置,并持续跟踪市场以及策略执行情况管理客户投顾账户。

允许全权委托模式

  公募投顾试点意味着,中国投顾市场或将首次允许出现全权委托,改变过往投资咨询行业商业模式。

  根据《通知》,基金投资顾问试点机构从事基金投资顾问业务,可以接受客户委托,按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议,并直接或者间接获取经济利益。

  根据与客户协议约定的投资组合策略,试点机构可以代客户作出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策,并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请,开展管理型基金投资顾问服务。

  一位第三方销售机构高层对记者表示,投顾试点后,差异在于机构将不再收取交易佣金,而以顾问费形式替代,形式有很多种,以美国为例,最主流的是按AUM(资产管理规模)进行收费,其他还包括以投资表现收费、按咨询方式收费等。(详见《周刊》2019年第23期《投顾牌照待破局》)

  具体收费价格上,《通知》要求,试点机构应当向客户充分揭示收费项目和方式,与客户书面约定基金投资顾问服务费的收取标准和方式。基金投资顾问服务费年化标准不得高于客户账户资产净值的5%,以年费、会员费等方式收取费用且每年不超过1000元的除外。管理型基金投资顾问服务费可以按约定从客户的授权账户收取。

  试点机构同时开展基金销售业务的,应当对基金销售费用的收取做出合理安排。向基金管理人收取客户维护费的,应当以客户维护费抵扣投资顾问服务费等方式避免利益冲突。

  《通知》要求,试点机构从事基金投资顾问业务,应当按规定履行适当性义务,全面了解客户情况,深入评估客户的风险识别能力风险承受能力、投资目标,准确界定基金投资组合策略的风险特征,向客户提供符合其风险识别能力和承受能力的基金投资组合策略。

  试点机构应当定期对客户风险承受能力进行再评估,发现客户风险承受能力可能产生重大变化的,应当及时启动评估并更新风险等级。试点机构应当合理评估、准确界定基金投资组合策略的风险特征,法律法规对特定基金品种合格投资人范围有特别规定的,相关基金投资组合策略的风险特征不得低于有关规定。

  在新的业务模式下,宣传要求也更为严格。《通知》明确要求试点机构不得不得直接或者间接提及模拟业绩、为个别客户创造的收益,不得预测未来业绩。提及过往业绩的,应当为1年以上的特定基金投资组合策略整体业绩,并向客户特别提示过往业绩并不预示其未来表现,为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。

试点机构如何选取基金

  试点机构提供基金投资顾问服务,应当在公司层面建立专门的投资决策委员会。

  《通知》对试点机构基金投资组合策略也有分散性的要求。具体包括,管理型基金投资顾问服务的单个客户持有单只基金的市值,不得高于客户账户资产净值的20%,货币市场基金、指数基金不受此限。

  二、单一基金投资组合策略下所有客户持有单只基金的份额总和不得超过该基金总份额的20%,持有指数基金的份额总和不得超过该基金总份额的30%。

  三、不得向客户建议结构复杂的基金,包括分级基金场内份额和监管部门认定的其他基金。

  四、建议客户投资于封闭运作基金、定期开放基金等流通受限基金的,应当制定专门的风险管理制度,向客户特别提示风险。向普通投资者建议投资流通受限基金的,应当事先取得客户同意,且确认流通受限基金的投资期限与客户的目标投资期限不存在冲突。

  因证券市场波动、基金规模变动等基金投资组合策略之外的因素导致不符合上述要求,应当在3个月内调整,经监管部门认可的情形除外。

  另根据《通知》,试点机构应当建立基金产品的备选库制度。公司应当安排专业研究团队对每一只入库基金产品及相关基金管理人实施标准化、流程化的尽职调查,形成评估报告。试点机构应当明确各类产品的出、入库标准,产品出、入备选库应当经投资决策委员会审议。

  试点机构合规风控部门应当监督基金产品备选库制度的执行基金投资组合策略的产生应当由试点机构集中、统一实施,投资决策委员会负责审议基金投资组合策略的产生和调整,并评估形成基金投资组合策略的风险特征。

  保证投资者利益也是试点工作中的重点。《通知》要求,试点机构应当遵循客户利益优先原则,建立健全利益冲突管理机制,确保基金投资顾问业务与其他存在利益冲突的业务有效隔离,控制敏感信息的不当流动和使用,有效防范利益冲突,不得为自己、关联方、特定客户及特定产品发行人的利益损害投资建议的客观性。

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